利好政策频出，水务公司“组团”IPO，布局“智慧水务”者有望抢占先机

随着环保标准的不断提高，对供水水质与污水水质的要求也在不断提高，向智慧化转型成为水务公司发展的新方向。

近日，国家出台一系列利好环保行业的政策，叠加日本排污大海等其他方面因素，水务环保领域公司受到了市场的广泛关注。

与此同时，相关行业公司，纷纷提交IPO申请，大有“组团”向A股发起冲刺之势，其中，佛山水务环保股份有限公司（以下简称“佛水环保”）、新疆阿克苏水务环保集团股份有限公司（以下简称“新水环保”）、江苏中法水务股份有限公司（以下简称“中法水务”）、江苏金陵环境股份有限公司（以下简称“金陵环境”）均在IPO审核排队中。若相关公司成功上市，水务板块上市公司的队伍将更加壮大。

在诸多利好政策影响下，困扰水务环保领域多年债务难题也有望得以改善。同时，随着环保标准的不断提升，对供水水质与污水水质要求的提高，部分水务行业公司选择向智慧化方向转型。

水务行业利好政策频出

债务难题有望改善

近年来，我国水务行业实现高速发展，根据《2021年城市建设统计年鉴》数据显示，2011年至2021年间，我国城市供水固定资产投资额从432亿元，增加到771亿元。城市供水固定资产投资额的不断增加，使得我国城市供水能力大幅度提高。根据有关数据显示，我国城市供水综合生产能力从2011年的26669万立方米/日增加到2021年的31738万立方米/日，年复合增长率为1.76%。

在污水处理方面，截至2021年末，我国城市污水处理能力为20767万立方米/日，较2020年增加7.79%。2011年至2021年间，我国城市污水处理能力的年均复合增长率为6.27%，这极大地提高了我国城市水资源的利用效率。

近期，国家出台一系列政策，推动我国水务行业的高质量发展、可持续发展。5月25日，中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，提出到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节。到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。

7月25日，国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部联合发布《环境基础设施建设水平提升行动（2023-2025年）》，根据工作目标的相关内容，到2025年，新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日……

8月30日，生态环境部印发《关于进一步做好黑臭水体整治环境保护工作的通知》。为推动地方深入开展黑臭水体整治，让治理成果更多更好地惠及城乡群众，生态环境部对进一步做好黑臭水体整治环境保护工作进行了部署。

伴随政策的密集出台，一些水务企业纷纷提交材料准备上市，据不完全统计，目前已有4家公司正在申请A股IPO，分别为：佛水环保、新水环保、中法水务、金陵环境。

在行业特性方面，自来水供应、污水处理项目具有投资金额大、建设周期长、投资回收期长的特点，企业在项目投资过程中及运营前期都有大量资金被长期占用，日常运营及新项目开拓压力较大。环保项目投资方主要为政府，环保企业的收入和回款情况均受到地方财政支出的较大影响。譬如，金陵环境在报告期内来自南京市财政局的营收占比在九成左右，佛水环保、新水环保均在招股书中表示，公司期末欠款客户主要是政府、事业单位、国有企业等。

值得一提的是，中共中央政治局7月24日召开会议，提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，这是中央首次表态将通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险。随后8月1日人民银行、国家外汇管理局会议提出，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。这意味着环保公司有望受益于化债方案实行，缩短回款周期，改善负债状况。

在融资端，环保股受绿色金融政策支持，有望降低整体融资成本。中金公司表示：环保行业使用的绿色金融工具主要有绿色信贷、绿色债券、绿色基金和绿色基础设施REITs等。环保行业与绿色债券目录、绿色产业目录下的活动分类对应程度较高，因此多类项目与活动在政策支持下可以通过绿色金融工具获得成本较低的融资。

环保标准不断提升

“智慧水务”成行业发展新方向

随着环保标准的不断提高，对供水水质与污水水质的要求也在不断提高，因此，水务公司需不断提高自己运营管理的技术水平，在此背景下，向智慧化转型成为水务公司新的发展方向。

在供水端，2023年4月起，新《生活饮用水卫生标准》正式实施，对供水水厂“从水源到水龙头”全过程全链条的管理提出了更高的要求；在污水端，污水处理厂提标改造进程加速，《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》要求到2025年水环境敏感地区污水处理达到一级A排放标准。一些重要城市目前的排放标准要求进一步提升至地表Ⅳ类水、回用水。环保标准的提升对污水处理厂的处理效率和稳定性均提出了更高的要求。

上文提到的《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025年）》中也明确要推动环保产业步入高质量发展阶段。污水处理行业作为国家新兴战略产业之一，污水处理厂建设、运营、管理等各个环节的发展得到重视，污水处理自动化、信息互联化及智能工业化技术的发展迫在眉睫，行业亟待向智慧化转型。

智慧水务是以云计算、大数据、物联网等新一代信息技术为核心，结合人工智能，对水务基础设施的智能化进行改造，相较于传统水务高额的能源消耗和人工成本，智慧水务通过智能化的信息技术手段，实现对水务系统的全面精细化监控和数据分析，能够有效降低能源消耗和人工成本，减少由于管理不善和处理不及时导致的漏损，提高水厂的运行效率。

目前，全国大部分地区的水务公司仍处于向智慧水务方向拓展的阶段，智慧水务行业集中度较低，提前布局智慧水务的公司有望抢占先机，值得关注。

正在排队的IPO水务公司中，中法水务在智慧水务领域探索多年。该公司是一家集供水业务、污水业务、市政水务工程业务和智慧水务业务等集于一体的综合运营商。其运用物联网、大数据等新技术对供排水行业进行革新升级，开发的“智水琴川”项目被住建部评为智慧水务典型案例。2019年至2022年上半年，中法水务智慧水务业务实现的收入分别为460.43万元、475.88万元、2598.13万元、542.78万元 。

此外，中法水务此次IPO的募投项目中也包含智慧水务的建设，其本次拟募资2.86亿元，主要用于常熟经济技术开发区工业污水处理厂项目，其表示未来三年将主要完成供水设备的全生命周期管理、供水管网的全生命周期管理、计量水表的全生命周期管理设备改造和硬件升级，实现供水板块的智慧水厂、智慧管网、智慧客服全流程智慧管理，进一步提升供水服务水平，争取在2024年初步实现从数字化管理迈向智慧化管理。

另一家IPO公司新水环保则在招股书中表示，公司的智慧化开发程度还需提高，本次其募集资金项目中将建立智慧公用平台，未来将借助智慧供热节能改造工程、智慧公用智能化供水平台等募投项目的契机，不断强化业务技术的积累和创新。

行业集中度和市场化程度低

打破区域垄断尚需时日

目前，我国水务行业基本采用委托经营模式，由地方政府直接授权企业进行特许经营，因此，自来水、污水处理等市政公用事业长期以来存在地域垄断的特点，行业集中度和市场化程度都比较低。

新水环保在招股书中表示，其供热、供水、排水均是由阿克苏市人民政府授予特许经营权，在授权范围内dujia开展相关业务，造成公司业务及客户集中在阿克苏地区。2022年，其营业收入几乎来自于阿克苏地区内。其还表示，无法进入特许经营权范围外的区域开展相关业务，未来对公司市场拓展存在一定的限制。

其他水务公司情况也大都差不多，其中，佛水环保的四大业务主要集中在佛山市区域，2022年，其佛山市内主营业务收入占比高达98.11%。此外，中法水务2022年上半年在常熟市内主营业务收入占比为97.77%，金陵环境2022年上半年收入则来自南京地区。

不过，按照《市政公用事业特许经营管理办法》的规定，污水处理等实施特许经营的项目须遵循公开、公平、公正和公共利益优先，以及合理布局，有效配置资源的原则，鼓励跨行政区域的市政公用基础设施共享，依照公开招标的程序选择投资者或经营者。这为水务环保公司打破地域垄断提供了政策支撑。

为了规避市场集中风险，水务环保公司也在极力思考应对措施。对此，佛水环保表示，目前其采用产业链横向扩张和纵向延伸并举战略，面向广东市场、布局粤港澳大湾区、放眼经济活跃地区，不过能否实现进一步向外拓展业务尚存在一定的不确定性。

中法水务称：“近年来，公司制定了积极的发展战略，拟在继续巩固常熟市污水处理市场龙头地位的同时，通过股权收购、投资运营新建污水处理项目等方式向周边拓展，以寻求进一步的业务扩张。公司已在福建省邵武市实现了污水处理业务的拓展。”

此外，水务环保公司还均面临供水价格调整受限以及合同定价的风险，我国供水价格实行政府定价政策，由供水企业向所在城市人民政府物价主管部门提出供水价格调整申请，履行政府审定、居民听证等法定程序后方可正式实施，水务环保公司必须严格按规定执行，自主性不强。

以佛水环保为例，其表示上述供水价格调整的限制，将可能制约其自来水供应业务的盈利水平及发展空间。另外，其污水、污泥和生活垃圾处理项目亦需要根据与政府签订的特许经营权协议中对收益的约定来定价。

（本文已刊发于9月9日《证券市场周刊》。）